如何翻译 Issued and Outstanding Shares？

问题

如何准确理解 issued and outstanding shares，并将其翻译为中文？

示例

参见苹果公司向美国证监会（SEC）申报的 Form 10-K 文件：

16,406,397,000 shares of common stock were issued and outstanding as of October 15, 2021.

英文概念

"When a corporation issues shares in exchange for payment, the person or entity that purchased the shares becomes a stockholder. The corporation then notes in its stock ledger that these shares are owned. The shares are referred to as issued and outstanding.

When a corporation grants someone the right to buy shares later, such as granting a stock option to an employee, those shares are not yet issued and outstanding. The shares do not appear on the corporation’s stock ledger, and a person does not become a stockholder by holding them. If the option is exercised, however, the shares would then become issued and outstanding and the person would become a stockholder."

信源为 Issued and Outstanding Shares Versus Fully Diluted Shares, Latham & Watkins

解释英文概念

值得注意的是，美国和中国的公司资本制度存在根本不同。美国实行授权资本制，而中国实行法定资本制。两者存在本质的不同，不能强行用彼此的概念互相解释、生搬硬套。必须在理解中英文概念的基础上寻找功能对等的术语。

Authorized shares 是一家公司能够发行的股份上限，通常译为授权股数，仅仅是一个固定数额，这个概念在中国大陆的法律实务中不存在。Authorized shares 可以包括 Reserved Shares, Allocated Shares, and Issued Shares。
Issued shares 指的是公司的已发行股份，包括公司回购的库存股（treasury stocks）。
Outstanding shares 或 issued and outstanding shares（二者同义，重点为outstanding）是 Issued shares 扣除库存股后的股份，可以译为流通股。详细分析见下文。

中文概念

股权分置改革；流通股；非流通股

流通股和非流通股是股权分置改革中的一对概念。在2007年完成股权分置改革后，上市公司的所有的股份都是流通股，已经不存在非流通股。“股权分置改革结束了上市公司两类股份、两种价格并存的历史。”具体内容可参见中国证监会发布的2005《上市公司股权分置改革管理办法》。

这对特殊历史条件下的概念不能望文生义地理解。

“从1990年资本市场建立，到2005年之前，上市公司的股权结构中，既包括可以上市流通的股票，也包括了很大部分不可以在市场上流通的股票。前者称为流通股，主要是中小股东持有，后者称为非流通股，主要包括了国有股，法人股。

股权分置是资本市场发展中的历史遗留问题。最初在企业股份制改革时，为了保证公有股不流失，规定公有股不可以上市流通，国有企业的上市是通过增发股票而成为上市公司，原有股票则成为了非流通股。流通股对企业没有投票权，也就是同股不同权，非流通股股东对上市公司拥有控制权。”

此外，一级市场是发行市场，二级市场是流通市场。完成股权分置改革后，流通股指可以在二级市场交易的股票。因此，可以用已发行股份来翻译 issued shares，用流通股来翻译 outstanding shares。

然而，由于 outstanding shares 还包括 restricted shares，而 restricted shares 为限售股份，网上有另一种观点据此认为 restricted shares 无法“流通”，因此不能用流通股来翻译包含 restricted shares 的 outstanding shares。这显然是犯了望文生义的错误。

中国证监会在股权分置改革过程中，发布了一系列工作备忘录，其中就包括《关于股改形成的有限售条件的流通股上市流通有关事宜的补充规定》。从这个文件名可以推断，流通股包括限售股，因为官方将这一类限售股称之为有限售条件的流通股。这和英文中 outstanding shares 包括 restricted shares 的含义不谋而合。更重要的是，此时两者的法律含义是相同的，因此是可以用来互译的。